"> 在医药指数重回十年前水平之际，科技行情的虹吸效应仍有所延续 ，医药行业基金遭遇非医药基金与持有人的双重“背刺
”
。

当前
，市场主线聚焦于光模块
、半导体（881121）等硬科技赛道，热度居高不下 ，此前走红的创新药（886015）板块及医药基金仍处下风。策略偏短期的非医药基金集中换仓
，叠加普通基民赎回离场，资金面形成的一定抛压进一步加大了医药基金的净值压力 。多家公募的基金经理认为 ，本轮板块调整由多重短期因素引发，行业长期发展逻辑并未改变
。依托政策扶持与全球化布局
，创新药（886015）出海空间广阔，板块行情拐点或将逐步临近。

指数探低至十年前

创新药基金业绩承压

近期 ，公募风格偏好快速切换
，医药行业指数持续低迷 。截至5月31日，A股中证医药指数报收7426点 ，创下近十年新低
，点位也回落至十六年前区间
。2010年11月，该指数长期运行在7300—7700点之间。港股同样承压 ，恒生医疗保健指数在2025年触底反弹后难以为继
，自去年9月起持续阴跌，区间跌幅约25% ，目前跌势仍未见止 。

指数走低也拖累了重仓医药的基金业绩
。年内
，医药主题基金整体收益排在全市场倒数第二位，深圳一家公募旗下的医药基金年内亏损达27%；港股医药基金位列倒数第三 ，华南某公募同类产品年内亏损约13%。

除了存量基金表现惨淡，2026年初成立的次新医药基金也普遍亏损 。2025年
，创新药（886015）赛道有所反弹，让医药基金在当年的业绩榜单中表现亮眼 ，各大头部公募顺势在今年初密集发行医药新基金。1月27日
，国内一家头部公募成立的港股医药主题基金，获得基民踊跃认购 ，首发规模达10亿元
，但之后的行情画风突变，这只运作仅5个月的产品净值亏损已超10%
。

非医药基金调仓离场

板块迎“背刺”压力

硬科技赛道的赚钱效应形成了强虹吸 ，资金持续从医药板块撤离
，非医药基金大规模换仓、基民集中赎回，成为创新药（886015）基金主要的抛压来源。

近期 ，证券时报记者采访多位医药基金经理获悉
，与医药行业基金按合同绑定医药投资不同，非医药基金布局医药大多偏向短期策略 ，其仓位变动会明显影响医药赛道行情弹性 。2025年前8个月，大量非医药基金增配医药股
，增量资金推动板块上涨，也抬升了医药基金净值
。今年 ，市场风格转向硬科技后
，这批短期资金又集中减持，对医药板块形成了明显冲击。

多位知名基金经理的调仓动作颇具代表性 。明星基金经理黄兴亮管理的产品均为非医药基金 ，代表作万家经济新动能（005311）基金2025年重点布局医药
，诺诚健华（HK9969） 、华大基因（300676）
、荣昌生物（HK9995）、百济神州（HK6160）等进入前十大重仓股，使得医药股仓位达到约30%
。进入2026年一季度 ，该基金大幅减持医药股
，核心仓位转向硬科技，科技资产对其净值的影响显著提升。

史博管理的南方绩优成长（202003）同样为非医药基金 。2025年 ，该基金增持药明康德（603259） 、恩华药业（002262）等医药个股
，但今年一季度前十大重仓中的医药股被全部清仓，北京君正（300223）
、亨通光电（600487）、亚翔集成（603929）等AI基建产业链标的受到重点布局 ，由此也斩获了可观收益
。

在管理非医药产品的基金经理撤离创新药（886015）之际，持有人也选择了赎回医药基金
，转而拥抱科技主题基金。来自某券商的统计数据显示，2026年一季度 ，主动管理型医药基金规模为1668亿元
，较2025年四季度减少65亿元；基金份额732亿份，环比减少24亿份 。非医药基金与持有人同步撤出 ，让弱势的医药赛道雪上加霜
。

短期扰动不改长期逻辑

基金经理看好创新药出海

尽管板块短期走势低迷
，医药基金经理依旧看好创新药（886015）长期前景，认为本轮下跌是多重短期因素导致 ，行业基本面与发展逻辑并未动摇。

长城医药产业基金经理梁福睿表示
，A/H股创新药（886015）板块回落，是宏观流动性 、海内外政策
、行业基本面及市场资金等多重因素叠加作用的结果 。海外地缘冲突推升美国通胀预期 ，市场降息预期消退
，美债长端利率快速上行。创新药（886015）属于高成长风险资产，对利率变化十分敏感 ，因此估值受到压制
。

他认为，后续海外地缘局势缓和、美国通胀预期回落
，美债长期利率有望下行，压制板块的流动性压力也会逐步缓解。目前 ，国内头部创新药（886015）企优势显著
，过去一年出海授权 、产品商业化、研发管线推进等表现均超出预期，但中小药企业绩兑现能力偏弱 。投资上 ，可优选拥有全球竞争力品种
、研发管线梯队完善、商业化能力突出的头部创新药（886015）企
。

平安医药精选（020458）基金经理周思聪认为
，此前市场出现的医药技术平台转让限制传闻，引发了恐慌性抛售 ，这也是板块短期走弱的诱因之一。经多方求证
，该传闻并不属实，既不符合商业逻辑 ，也违背当前政策导向 。她强调
，生物医药已和集成电路 、航空航天并列为国家新兴支柱产业，国内政策始终以鼓励创新
、支持企业出海合作为核心
。自今年全国两会将生物医药划定为新兴支柱产业后 ，多项配套利好政策陆续落地，行业长期成长根基十分稳固。

(