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记者丨易佳颖 实习生张嘉雯
编辑丨陶力 张伟贤
5月27日，拼多多发布2026年第一季度财报 。报告期内 ，总营收1062亿元 ，同比增长11% 。归母净利润125亿元，同比下滑15%。非GAAP净利润141亿元 ，同比下降17% 。
市场第一反应往往盯着“利润降了 ” ，但如果把利润表拆开看，更值得关注的是“钱去哪了”以及“收入结构发生了什么反转 ” 。具体来看 ，本季度交易服务收入达563亿元、同比大增20% ，占总营收比重抬升至约53%，首次实质性超过在线营销服务收入。
在财报电话会上，拼多多董事长 、联席CEO陈磊明确点出利润下滑主因是平台为帮助商家抵御外部风险推出的“千亿扶持 ”惠商新战略 。“该计划的目的是加大对广大中小商家的帮扶 、补贴力度 ，帮助平台商家稳定销量 ，进一步降低经营成本，从而更好地应对当下环境变化的相关风险 ，为平台商家争取更多的时间和空间 。”
这不是一句空喊的口号 ，而是真金白银的投入。2025年12月在股东会上宣布的“三年再造拼多多”战略，在一季度迎来首个完整落地季度。新拼姆专项公司在上海正式成立 ，首期150亿元现金已到账 ，未来三年计划投入超1000亿元 。
不难看出，拼多多正在把平台重心从“规模增长 ”挪向“价值深耕 ” ，用短期利润弹性换长期确定性 。
“2026多多好特产”全链深耕
财报显示 ，拼多多一季度营业成本为432亿元，同比增长9% ，其中相当一部分投向了农业供应链的基础设施建设。平台正将资源全面注入种植培育、冷链物流 、精深加工等产业链上下游 ，推动农产区从“有销路 ”向“有价值 ”跃迁 。
如果说过去拼多多在农业领域的投入更多是集中于“产销对接”，帮助农产品解决“卖难 ”问题等横向扩张，那么今年一季度的动作则显示出清晰的纵深升级 。
今年3月中旬正式启动的“2026多多好特产 ”专项行动 ，是这一升级的核心载体。与去年侧重扶持商品和商家不同 ，今年计划直接深入产区源头，系统性地参与农产品供应链的提质增效 。首批项目已在南宁沃柑 、海南凤梨、铜仁抹茶、宁夏枸杞 、连云港水产 、岳阳酱板鸭等特色农产区落地 ，几乎覆盖了生鲜果蔬、粮油调味 、休闲食品等全品类赛道 。
▲“2026多多好特产”将继续加大对农货的扶持力度 ，持续助商惠农。（摄影 乐杏）
以海南凤梨为例 。过去，当地果农长期面临“靠天吃饭 ”的困境 ，凤梨集中上市期价格波动剧烈 ，滞销时有发生 。拼多多团队介入后，通过消费端数据反哺 ，指导种植端根据市场需求分批次错峰上市 ，同时整合平台冷链物流资源，帮助凤梨在保鲜期内快速触达全国消费者。
这种从“种什么卖什么 ”到“市场要什么种什么”的转变 ，让农业生产从不确定性中找到了确定性的锚点 。
冷链物流是这套体系的关键基础设施 。农产品的非标属性和易损耗特性 ，曾是最难啃的骨头。一季度，拼多多在多个产区的冷链建设进一步提速，通过共享仓储 、共同配送等模式降低物流成本 ，让过去“运不出、运不起 ”的山区好货得以触达更大市场。
与此同时 ，“送货进村 ”的推进也在激活乡村经济的另一面 。在河南部分县城，拼多多通过建设县级中转仓 、村级代收点等末端寄递网络 ，截至3月份 ，“送货进村”在当地县城覆盖的行政村已超过七成 。这意味着，不仅农产品能更顺畅地“走出来” ，消费品也能更便捷地“走进去 ”。中转仓和代收点的运营 ，本身也为当地创造了分拣 、配送等工作岗位，为县域经济注入了新的活力 。
▲拼多多“送货进村 ”让更多乡村成为“包邮区” ，进一步激活了乡村经济 。（摄影 张宸豪）
值得关注的是 ，拼多多在农业科技领域的投入仍在持续。第五届“多多农研科技大赛 ”决赛于一季度启幕，四支队伍自行设计的植物工厂落成 ，将围绕“高品质、高产量 、低成本 、低能耗 ”目标探索草莓栽培方案 。从2020年首届举办至今 ，这项赛事已从行业竞技场成长为农研创新和成果转化的试验田，一批青年农业科研人才从中脱颖而出 。财报显示，拼多多一季度研发费用为29亿元 ，同比增长14% ，其中农业科技是重点投入方向。
这些看似分散的动作，正在拼凑出一幅完整的农业现代化图景：从源头育种的科技赋能 ，到种植端的数据指导 ，再到冷链物流的基建支撑，直至精深加工的附加值提升 。拼多多在做的是把农业从“靠天吃饭”的传统产业 ，改造为有标准、有品牌 、有确定性的现代产业 。
“新质供给 ”赋能产业带
同样的改变也发生在制造业领域 ，拼多多一季度的关键词是“深耕 ”。
新一轮的“新质供给”专项行动持续向实向深推进，先后走进漳州零食 、郑州护肤、义乌首饰、青岛珐琅 、中山照明 、天津巧克力等产业带 。与以往简单撮合交易不同 ，这一阶段的赋能已深入到生产方式和产品逻辑的改造 。
中山照明产业带是一个典型缩影。这里曾聚集了大量被称为“螺丝刀工厂 ”的作坊式灯饰企业 ，一把螺丝刀就能组装产品，同质化严重 ，利润比纸还薄。
拼多多团队深入调研后发现 ，工厂并非没有制造能力，而是离市场太远，既不懂线上消费者的审美偏好 ，也没有产品创新的方向感 。
“新质供给 ”的解决方案是：平台将消费端对智能家居、氛围照明 、极简设计等趋势的数据洞察反哺给工厂 ，联合开发更符合线上审美和功能需求的产品，同时通过C2M（用户直连制造）模式压缩中间环节 。
一些工厂的产品矩阵从“大而全”转向了“少而精 ” ，生产方式也从批量化转向基于用户需求的定制化。单品利润的提升带来了连锁反应——有工厂开始将收益投入到智能化设备升级中 ，逐步从“螺丝刀工厂 ”进化为具备自主研发能力的现代企业 。
这背后是“千亿扶持”计划的逻辑延续 。拼多多并不满足于做流量的“收费站”，而是选择将资源下沉到产业一线 ，帮助工厂完成从代工到品牌的转型。正如官方表述的“从‘卖得多’到‘卖得好’的蜕变 。
这一官方表述背后 ，是实实在在的附加值提升：代工模式下，工厂只能拿到生产成本的一小部分；品牌化之后 ，工厂有机会分享设计 、营销、渠道等全链条的利润 。
“电商西进 ”则为这些产业带打开了新的增量空间。一款大型吸顶灯从中山运往甘肃 ，原来的运费高达四五十元 。在平台兜底二次物流中转费用后，运费已降至十元左右 。运费门槛的打掉 ，直接带动了西部市场的爆发 ，许多商家在西部地区的订单量呈现年均30%以上的高速增长。中国广袤的下沉市场，正在成为产业带品牌化的新战场 。
一季度，拼多多还在平台治理与合规建设方面持续加码 。食品安全保障方面 ，平台推出了经营资质合规审查 、食品广告治理 、食品直播管控、食品数据库建设 、直播场景合规巡查 、完善食品安全信息举报通道等20余项治理措施 ，违规店铺的处置时效提升至小时级。这些投入虽然不直接创造营收，却是平台生态长期健康运转的基石。
新拼姆正式启航
如果说“千亿扶持 ”是对存量供应链的改造升级 ，那么“新拼姆”就是对增量价值的战略布局 。2025年12月股东会上“三年再造拼多多 ”的宣言 ，在一季度有了实质性的落地动作 。
▲新拼姆业务也加快整合供应链，孵化一批具有国际影响力的自营品牌。（摄影 李峰）
今年一季度 ，新拼姆专项公司在上海正式成立 ，首期150亿元现金已到账，未来三年计划投入超1000亿元 。财报显示 ，拼多多一季度经营活动产生的现金流净额为350亿元 ，充裕的资金储备为新拼姆的持续投入提供了坚实基础 。拼多多对供应链品牌化的投入，从“表态 ”正式进入了“执行”阶段。
新拼姆的核心模式 ，是深入产业一线 ，系统性地整合“拼多多+Temu ”的双重供应链资源，联合全球知名IP进行深度共创，孵化面向不同市场、不同品类的自营品牌 。这不是简单的“贴牌 ” ，而是从选品 、设计 、生产到营销的全链路品牌孵化 。
这种模式有其独特的优势。传统代工厂离终端用户很远 ，对市场反应迟钝，也很难建立起品牌认知 。而新拼姆以平台身份直接参与品牌建设 ，可以利用自身的数据洞察和渠道能力 ，帮助工厂跳过漫长且昂贵的品牌积累期，直接进入品牌化运营阶段 。对工厂而言 ，这意味着在保持制造优势的同时 ，有机会掌握从产品定义到终端定价的完整价值链。
一季度，拼多多跨境电商业务在全球各市场保持稳健增长 。根据第三方机构We Are Social发布的数据（2025年12月至2026年2月） ，Temu已成为全球访问量第二高的电商网站 ，仅次于亚马逊，月访问量高达13.4亿次 ，独立访客达3.66亿 。这为自营品牌的全球化成长提供了广阔的市场空间。
与国内市场相比 ，全球电商的品牌化发展整体仍处于起步阶段。不同国家和地区的用户，对特定品类的品牌需求远未被有效满足 。无论是东南亚的母婴产品、中东的时尚配饰，还是拉美的消费电子 ，都存在着巨大的品牌空白 。新拼姆的全球IP矩阵瞄准了这一空窗 ，试图让中国供应链以品牌化姿态进入，而非继续以代工身份隐匿于全球贸易的背面。
市场永远急 。但农业要等一季庄稼成熟 ，产业带要等一条生产线跑顺 ，品牌要等一代消费者的心智沉淀 。拼多多在一季度选择把利润“退一步”，把千亿级的真金白银撒向产地、撒向车间 、撒向村口的代收点和工厂的吸顶灯上。
这些行为在财务报表上叫“费用 ” ，在产业意义上叫把根扎深 ，让平台的利润表，真正写在中国农业和中国制造的供应链大地上 。
只不过 ，大地上的收成 ，总要等季节轮转之后，才看得见 。
